创新成为驱动投资回报增长的关键因素

       近年来,创新推动行业革新不断加速,其影响范围也不再局限于某个垂直领域,而是不断向工业、能源、医疗保健等各大领域外扩。具有持久影响力的创新将帮助企业不断改善增长预期,成为未来十年内获得投资回报的关键驱动因素。认识创新与投资回报之间的深层关系,可以帮助我们把握这一时代趋势,及时捕捉其未来在中国市场上释放的巨大能量。

      在国家政策的大力推动下，创新这一时代趋势，会在中国市场上释放怎样的巨大能量，成为我们必须研究的问题。我们应该如何认识创新，又应如何把握创新与投资回报增长之间的深层关系？我就此连线了贝莱德基本主动型股票（BlackRock Fundamental Equities）美国增长团队的Will Broadbent，就四个关键问题解答投资者的常见疑惑。

行业革新不断加速

      近几十年来，技术创新给行业带来的变革急速加快，受疫情催化，这种变革的趋势得到放大。同时，受益于技术创新带来的好处，越来越多的产品和服务采用创新手段的主动性也大幅提升。下图的例子展示了美国当初用了46年才让电力成功普及到全国25%的人口。一个世纪后，个人电脑和互联网先后只耗时16年和7年就达到了同一水平的普及率。

以美国为例，新技术从诞生到普及率达到总人口的25％所需时长如下图所示：

资料来源：贝莱德，数据来自皮尤研究中心，数据截至2014年3月。关于Facebook近年来活跃用户数的统计来自雅虎财经，数据截至2019年7月。

创新只是科技领域的投资议题？

       当然不是。无论行业板块或公司规模大小,创新都无处不在，而且我们认为创新是未来十年获得投资回报的关键驱动因素。

     过去，我们通常认为创新会集中于消费电子或某些垂直技术领域。现在我们看到，创新处处绽放，覆盖交通运输、非必需消费品、工业、能源和医疗保健等各个领域。从此次新冠肺炎疫苗的开发速度上便可见一斑——以往需要数年才能实现的科学突破，如今一年内便完成了。而且创新的范围不断外扩，变得更包罗万象，我们评估企业革新和投资潜力的视野也需要随之拓宽。

      所以，我们主动选股的工作之所以很重要，是因为我们每天都要区分“赢家”与“输家”，甄别拥有又或者没有具备差异化的竞争力的公司。

      我们完善的投资流程能对上市公司的各类创新进行综合评估，并从中有效区分哪些创新能带来持久的影响，哪些创新可能只是“昙花一现”。能产生持久影响的创新往往是循序渐进的，通常表现为对传统流程或产品的改进。而“昙花一现”的创新往往是一种全新发现，其商业化前景未经证实，最终可能是要么大获全胜，要么满盘皆输这两种结局。

       我们认为，投资组合中能产生持久影响的创新具备更高的投资价值。作为对现有产品、服务或商业模式的拓展延伸，这种创新带来的变革是循序渐进的，虽然不明显，但能通过技术实现单位经济效益的提升，推动企业不断改善增长预期。因此，我们认为产生持久影响的创新是提高长期回报较优胜的方式。

      过去可能确实如此，与资金紧张的中小企业相比，大公司往往具备更大的市场支配力。上述情况仍然存在，但已经大幅减少。

      许多全球性大企业都在为中小型企业提供企业工具，帮助他们以更低的成本迅速扩大规模。以目前全球最大的线上零售商为例，在其占据市场主导地位的同时，也在持续为新兴企业赋能，帮助这些企业利用相关工具和不断增长的线上消费市场，以更低的成本、更快的速度发展自身业务。

       我们认为这些中小市值的企业其实蕴含了较大的投资机遇，许多优质企业目前都被市场忽视了，吸引的投资也相当有限。 

     就像上文所述，创新随时都可能在发生，而且与行业板块、公司规模大小无关。我们认为创新是未来十年获得投资回报的关键驱动因素。

      这类情况完全可能出现，疫情让人们开始关注到一些已经切实存在的发展趋势，比如远程医疗、线上会议、电商、居家健身、远程办公和远程学习等，这类实践会逐渐成为新常态，而非特殊情况下的无奈之举。

      我们认为创新也具有复利效应。过去某一领域的创新，往往需要数年乃至数十年才能扩展到其他领域。但现在几乎一夜之间便可能实现，某一公司带来的小创新甚至能重塑一些看似无关的行业。这些逐步发生的变革都能不断推动企业进一步创新，使公司及其股东长期受益。